撰寫時間：2006年3月
刊登於《利得觀點》億達國際金融季刊 Leader Journal 2006年Q1 No.8
正當台灣沉浸在春節假期將近的氣氛時，剛結束新年假期的日本，正面臨日本股市的一場大風雪。
在日本中小企業中，被視為網路新貴的堀江貴文及其企業Livedoor Group，在一月十六日因涉嫌作假帳而遭東京地檢署強制搜索，堀江貴文也因涉嫌炒作公司股票、違反證券交易法等罪嫌被檢方起訴，導致日經指數在短短兩天內由一萬六千二百六十八‧○三點下殺至一萬五千三百四十一‧一八點，一口氣下挫了九百二十六‧八五點，也波及到亞洲股市。日本東京證交所甚至擔心電腦系統無法負荷大量的賣單衝擊，一月十八日緊急宣佈原本在日本時間下午三點結束的交易，提前至二點四十分結束，十九日也採取相同的措施，將午盤交易延後卅分鐘於下午一點開盤。
日股雖然出現近似崩盤的表現，但大多數投資人卻未因而對日本經濟失去信心。隨後的日經指數恢復Livedoor醜聞前的榮景，一度來到一萬六千五百點之上。看來，經過十五年蕭條的寒冬風雪，日本經濟在這一波的復甦中，不僅在股市上有張亮麗的成績單，在經濟體質上的，歷經不景氣的焠煉，及大刀闊斧的改革，這朵美麗的櫻花正含苞待放，將在春天來臨時璀璨盛開。
日本經濟自一九九○年後，陷入長期的低迷中；直至二○○五年八月八日，日本首相小泉純一郎提出的「郵政民營化」改革法案，遭參議院否決，小泉首相隨即解散眾議院進行改選；小泉此舉，不僅是展現對金融體系改革的決心，也表明對金融市場將採取自由競爭的態度；未來，外資將能在日本市場進行公平的競爭，而且在近幾年的各項政治與經濟改革，日本政經結構大幅轉變，多數企業致力重整或合併，企業體質出現重大改善，不論是民間或官方所公佈的各項數據顯示，日本經濟確實是迅速復甦中，通貨緊縮的問題也逐漸消失。
就是從小泉解散眾議院這刻起，市場上的疑慮似乎完全消失，日經指數一路沒有喘息地衝破一千六百點的關卡。而Livedoor的醜聞，正好是市場短線過熱下的技術性回檔。目前日經指數距離歷史高點的三萬八千九百多點，還有一大半的空間，因此這波拉回整理後，指數仍會繼續向上攀升，預估今年有機會來到一萬八千點。根據東京證券交易所統計，二○○五年日經指數共上漲了四十％，外資買超日股淨額達十‧三兆日圓（八百六十四億美元），創下史上之最。
雖然如此，日本民間卻還是在保留觀望中，主要導因於前幾年也是有類似的復甦跡象，結果僅是曇花一現，沒有出現七○年代的那番榮景，因此這一次的復甦，即便外資已是相當看好日本經濟前景，資金已大舉進入，但對於長期處於失望性賣壓的日本民眾，依然是多了幾分疑慮。
直到二月十七日政府公佈二○○五年第四季ＧＤＰ成長高達五‧五％，超出市場預期，且超越美國第四季ＧＤＰ初值一‧一％的五倍，民間各大研究機構的預測數據顯示，二○○五年度實質ＧＤＰ為三‧四％，二○○六年預測為二‧六％（表一），國際貨幣基金ＩＭＦ預估今年經濟成長率可望超過二％；反應企業三至六個月內的資本支出的機械訂單，二○○五年十二月增加六‧八％，連續三個月上揚，顯示企業有持續增加投資的趨勢。
另外一些數據，例如提供企業盈餘持續成長動力的經常帳順差，二○○五年十二月的數據是連續第四個月增加，顯示海外需求增長，有助出口成長；薪資方面，調查顯示過去八個月內有六個月呈現上揚，二○○五年年終獎金平均較二○○四年增加四‧四％，促使消費支出增加，激勵二○○五年十二月份國內零售銷售也連續二個月的增長，內需經濟活動逐漸熱絡。房地產的部份，東京地價二○○五年呈現上漲趨勢，根據三鬼商事所做的調查統計，東京的千代田區、中央區、港區、新宿區、涉谷等五個都會中心區的空屋率，由二○○四年的八％下降至三％。
而顯示日本經濟恢復昔日榮景、走出十五年通縮困境，最為明確的跡象，就是二○○六年一月核心消費者物價指數（ＣＰＩ），較去年同期成長○‧五%，高於市場預估的成長○‧四％。日本央行總裁福井俊彥曾表示，一旦確認物價穩定上揚，央行將毫不猶豫採取行動；而所謂的行動，就是結束實施五年的「Easy Money」量化寬鬆的貨幣政策。
日本央行在二○○一年為提振經濟，採取了史無前例的措施，讓短期利率變成零，希望藉著資金容易取得來刺激支出。隨後，日本央行又開始把大量的資金注入銀行體系，此所謂「總量放寬」的政策，使日本銀行的儲備增加了廿七兆日圓。
福井先前曾經承諾，在ＣＰＩ出現較去年同期成長之前，零利率及總量放寬的貨幣政策將不變；因此，一月ＣＰＩ的亮麗表現，使外界預測央行將在四月結束實施五年的寬鬆貨幣政策；但福井也表示，不會只光看表面的ＣＰＩ數據，也會分析數據背後的經濟意義；如果貨幣政策過於窒礙，「景氣將受到戕害」。在三月八日、九日，日本央行最近一次貨幣政策決策會議前夕，小泉首相特別安排會晤福井，進行口頭干預，希望央行切莫操之過急，繼續維持零利率的貨幣政策。雖然在決策會議結束後，宣佈終止寬鬆貨幣政策，但還是將維持零利率，以支持景氣復甦。
分析師認為，不論是央行、內閣，還是議會，都相當珍惜這次難得的景氣復甦，希望能持續，使日本經濟再次成為傲視全球的經濟霸主，想必都不希望任何決策影響這棵成長中的幼苗；也因此，央行就算採取任何舉動，絕對是小心翼翼、幅度也會是相當些微。維持「高成長」的日本經濟，才是首重目標。
這一波的復甦，雖然日本民間反應較為保守，但企業對內擴大投資，在在顯示企業對於民間的消費需求寄予厚望，尤其是在休閒娛樂的支出上；例如，娛樂軟體企業「ＳＥＧＡ」已經和橫濱市達成協議，將投入一千億日圓的資金在橫濱臨海區域，建造含括表演劇場、美食街、商店街、電影院及其他娛樂設施的複合式休閒娛樂商場；位於東京都的「淺草花敷」遊樂園，計畫將於鄰近的區域，投入數十億日圓，打造地下二層、地上六層的「第二花屋」構想。
日本剛度過近十年來最寒冷的一個冬天，熬過這個寒冬的櫻花，一旦盛開，想必是更加嬌媚動人，就像經過十五年嚴寒霜雪焠煉後的日本經濟，這一回的復甦，是在本質中培植入改革的堅毅，才綻放出更為穩固、更加吸引眾人目光的絢爛榮景；這番榮景，將在國際市場上，持續散發吸引資金注入的芬芳，陸續綻放凝聚眾人矚目的光芒。
人物速描 堀江貴文
堀江貴文以顛覆日本舊社會而成功聞名，年僅三十出頭的他，經營Livedoor年營收有數百億日圓，而個人身價超過二百億台幣。他認為時代已經改變了，更需要突破老舊僵化的思考，他說的話這兩年都成為日本年度十大流行語。他因為侵略性十足的個人風格而招致批評，例如在2005年，用日本傳統商界難以想像的西方財務操作，在極短的時間內收購股權，發動對富士電視台大股東「日本放送」的「惡意併購」（hostile takeover bid），衝撞日本商界的傳統倫理，但卻也使日本人重新思考企業經營的觀念與價值。
只是，這位突破傳統的企業家，最終還是選擇用最傳統的手法──作假帳，使企業取得暴利。這次事件，受傷最深的，不是股東，也不是日本國庫，而應該是期待能有所變革的日本精神吧。
人物速描 福井俊彥
今年70歲，畢業於東京大學，在日本央行任職40年之久。2003年2月24日，被小泉純一郎任命為日本央行總裁，福井俊彥傾向於採用保守的貨幣政策。
福井曾擔任銀副總裁，先後在央行企劃和營業等中樞部門任職，很早就被定為總裁候選人。1998年3月央行貪污事件發生後，他與當時的總裁松下康雄因負有管理責任而辭職。之後他就任富士通總研理事長，在工商界相當活躍。
福井的任命也是由於受到金融、經濟界的強力推薦，認為他「精通國內外金融政策和實務，且具有決斷力」。而小泉首相接受各界推薦，也表明將推進財政、金融一體化政策的決心。小泉對於福井的評價：「我認為他能克服通貨緊縮，積極強化金融系統，非常理解政府的方向」。這回日本能通過通縮的考驗，景氣大幅回溫，日本政府應該好好的感謝福井，可以的話，應該要將這位帥帥的白髮歐吉桑列為國寶吧。
